观察｜里拉汇率再刷历史新低，土耳其央行能否回归正统经济政策

侯嘉成

(相关资料图)

土耳其里拉汇率在6月连续刷新历史新低。

6月26日，里拉汇率继续其下滑趋势。截至发稿，美元兑里拉的汇率为25.85，此前一度跌至26.04，刷新了上周25.7的历史低点。

自今年年初以来，里拉已经贬值超27%，且仅在6月份就贬值了超19%。6月初，美元兑里拉的汇率为20.9左右。在土耳其总统埃尔多安于5月下旬连任之后，市场表现出了对其“非正统”经济政策的担忧，但也预期土耳其或改变其多年来的非正统经济政策，这些政策包括在通胀飙升的情况下大幅削减利率。

6月份，菲泽·盖伊·埃尔坎(Hafize Gaye Erkan)被埃尔多安任命为土耳其史上首位女性央行行长。现年44岁的埃尔坎，曾担任过今年5月倒闭的美国第一共和银行的联合首席执行官，也曾在高盛为美国大型银行和保险公司的董事会和高级管理层就资产负债表和风险管理问题进行咨询，是普林斯顿大学运营研究和金融管理系咨询委员会成员。

埃尔坎主张，通过加息抑制通胀，缓解里拉贬值走势。市场认为，埃尔坎的出任意味着埃尔多安完成了经济团队的改组，这包括了6月初新上任的土耳其新任财政部部长穆罕默德·希姆谢克(Mehmet Simsek)，其被外国投资者称为土耳其传统经济政策、透明度和央行独立的倡导者。市场已普遍预期，改组将为土耳其货币政策转向带来契机，使其回归“传统”，土耳其央行将在6月加息。

6月22日，土耳其央行宣布将其政策利率(1周回购利率)上调650个基点，自8.5%调整至15%，这是该国自2021年3月以来首次加息，但加息幅度低于市场预期的1150个基点。加息政策公布后，里拉兑美元汇率当日跌破24，跌幅超4%。

土耳其央行在声明表示，货币政策委员会决定开始货币紧缩进程，以尽快确立反通货膨胀路线，稳定通胀预期并控制定价行为方面的恶化。央行将根据需要及时、渐进地进一步实施货币紧缩，直到通胀前景显著改善。不过，部分市场参与者则认为，土耳其央行当下的加息举措还远远不够。

5月份，土耳其CPI降至39.59%但仍高企，而其2022年10月CPI同比增速为85.51%，为24年来最高。土耳其的政策性利率则从2021年下旬的19%降至今年3月份的8.5%。

有分析人士指出，此次加息政策暗示了埃尔坎打算“谨慎行事”，以避免同埃尔多安发生冲突。有观点认为，土耳其央行并不独立于埃尔多安。即使通胀继续上升，埃尔多安仍指示土耳其央行在2020年和2021年持续下调借款利率，而反对的央行行长则被其解雇。

具体看，2019年的土耳其央行行长Murat Cetinkaya因为降息不够迅速被免；继任者Murat Uysal在2020年随着土耳其里拉汇率创历史新低后被解职；2020年的Naci Agbal则因为加息过猛(875个基点至19%)才任职不到5个月就被埃尔多安解职，而其任期内的美元兑里拉汇率则由8.48升至7.15。此后，土耳其央行由前任行长沙哈普·卡夫奇奥卢( ahap Kavc o lu)领导了两年多。

里拉的持续贬值或仍体现了市场对埃尔多安连任后的经济政策感到担忧。多年来，埃尔多安的非传统货币政策策略与市场的传统观点背道而驰。土耳其曾展现出快速的经济增长，但埃尔多安在过去几年却拒绝有效地收紧货币政策以控制通胀，并称高利率为“万恶之母”。

加息与埃尔多安奉行的“以低息治通胀”的原则背道而驰。因此，新任财长希姆谢克上任的前100天也备受市场关注，市场将测试他的权力范围，以及他将如何与其他经济部门合作，比如土耳其央行。

政策风险咨询公司Teneo分析员Wolfango Piccoli表示，埃尔多安是否能够转向更加务实的经济政策仍有待观察，况且忠实执行埃尔多安政策的卡夫奇奥卢仍在土耳其银行监督管理局担任要职，这表明“埃尔多安经济学”没有消失，甚至可能“随时反击”。

展望利率前景，也有分析人士指出，土耳其央行温和、渐进式的加息节奏是明智的。土耳其回归正统经济政策的过程也是渐进的，未来一段时间，该央行可能根据经济运行需要进一步加息。在紧缩货币政策作用下，土耳其高通胀有望得到一定程度缓解。

但经济学家还认为，目前该国经济面临多重挑战，除通胀严重、经济增速放缓外，今年前5个月贸易赤字同比增加30%。土耳其经济要真正走出低迷现状，货币政策紧缩的同时还需配合经济结构调整等改革。

当地时间6月25日，土耳其央行开始取消自2021年以来通过的数十项规则和法规中的部分内容，这些规则和法规使债务、信贷和外汇市场受到国家的严格管理。该央行表示，这些措施旨在释放市场并确保稳定，这将鼓励市场持有里拉。

标签：